Se carregar um guarda-chuva em 1 dia de sol é hedge (nome que se dá a uma estrutura de seguro no mercado financeiro), a margem de segurança é comprar o guarda-chuva por 1,99 no período seco.
O resultado de um investimento é sempre a relação entre o quanto você pagou e o quanto você recebeu. A ideia de buscar margem de segurança nos investimentos é pagar pouco, para que o saldo do seu investimento possa ser positivo mesmo após lidar com algumas surpresas negativas.
O que está acontecendo com o Ibovespa em 2022?
Eleição, guerra e inflação, esses são os principais assuntos do noticiário econômico em 2022, e o índice de ações brasileiro sobe 14,5%, enquanto o real se aprecia em 15%. Talvez isso possa ser contra intuitivo em um primeiro momento, mas o retorno das ações esse ano diz respeito ao preço de fechamento delas em 2021.
Apesar de um cenário fiscal em relativa melhora (texto aqui) e lucros empresarias recordes, a bolsa brasileira se desvalorizou 12% no ano passado e queda da bolsa quer dizer preços menores. Preços em queda representam menor custo do investimento e, se você gasta menos para investir, possivelmente é mais fácil e rápido ter retorno.
Margem de segurança em termos práticos
Vamos ver o que aconteceu com as ações de Banco do Brasil, por exemplo. O Banco cresceu seus lucros em uma média de 8% ao ano, nos últimos 8 anos. Além disso, possui 25 anos de lucros consecutivos e uma capacidade de distribuir 40% desse lucro. E encerrou o ano de 2021 com 21 Bilhões de lucro líquido e uma rentabilidade sobre o patrimônio líquido de 15% (ROE), a segunda maior da história recente.
Apesar da boa performance empresarial, a ação cai 33% nos últimos 2 anos. O retorno total de uma ação é sempre função do crescimento dos seus lucros, da distribuição de dividendos e da expansão/contração de seus múltiplos (texto aqui).
Desde o final de 2019 o Banco do Brasil cresceu seus lucros em 17,8%, distribuiu 8,1% do seu valor de mercado em dividendos e sofreu uma contração de seu múltiplo preço sobre lucro (P/L) de 50%. A resultante desses fatores é a desvalorização das ações do Banco em um terço de seu valor de mercado.
O ponto interessante é que essa desvalorização ocorre apenas por conta da contração de múltiplos. Enquanto isso, a lucratividade e capacidade de pagar dividendos só melhorou.
Dessa forma, mesmo em um cenário bastante pessimista onde o banco passa a entregar uma das piores rentabilidades de sua história e seus múltiplos não convergem para média, podemos esperar uma taxa interna de retorno (TIR) de 14% ao ano, nos próximos 5 anos.
Fonte: IPA
Mesmo em um cenário negativo onde o banco só supera seu lucro atual em 2026, há a expectativa de um retorno acima do CDI para as suas ações. Assim, ainda que não aconteça nada de bom, ou até mesmo que haja algumas notícias marginalmente ruins, as ações podem se valorizar.
O mesmo processo acontece com outras empresas e com a bolsa de valores como um todo. Por isso, mesmo com um noticiário econômico tão conturbado vemos a bolsa brasileira subindo em 2022, ou seja, há margem de segurança.
O Futuro é imprevisível (texto aqui)
Utilizar a margem de segurança é uma forma de se tornar independente da bola de cristal. Como o futuro não pode ser previsto, o investimento em empresas que estão prontas para lidar com adversidades no futuro e apresentam perspectiva de retorno positivo em diferentes cenários é a melhor saída.